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从新三板的财报分析来看，不急上市、不忙整合的健身企业表现出色——或许，这正是健身行业的黄金时代！
未来肯定会有健身企业陆续登陆资本市场，而且对照海外市场来看，极有可能不止一两家，只是，这路程还有很长一段路要走。
文/ 董 武英，编辑/ 陈 思怡
在此前的一篇关于健身器材的文章中，笔者曾提及2017年健身行业的红利，惠及了行业内诸多相关公司，健身企业也因此受益。而在新三板挂牌的几家健身公司中，这种变化体现地极为明显……
截止2017年12月31日，新三板市场上共有5家以经营健身俱乐部或健身会所为主营业务的体育公司，分别为中航时尚、亚特体育、第一体育、知行健身和骐鸣股份。在刚刚过去的2017年，除骐鸣股份经营惨淡外，其他四家挂牌公司均取得了较为优异的成绩。
中航时尚
在这些公司中，中航时尚规模最大，历史也最长。在2017年，中航时尚实现营业收入2.71亿元，较2016年同期增长19.18%。
截止期末，中航时尚旗下已开业30家直营会所、1家加盟会所和1家医疗美容门诊部，拥有"中航健身会"、"优莱荟"、"优和健康家"三个品牌以及多项发展业务，覆盖了运动健身指导、美容保健养护、健康咨询与指导以及健身培训等业务板块。
其中，中航时尚赖以起家的健身业务仍属于核心业务，在2017年其健身服务营收高达1.63亿元，同比增长18.13%，营收占总收入的比例达60%以上。除核心的健身业务外，中航时尚的美容、纤体服务也成为了集团重要的营收组成部分。2017年，这项业务营收高达9981.79万元，同比增幅甚至超过健身业务，达到了21.96%。
在2017年整年，中航时尚新增了6家门店，成为营收增长的主要动力。与此同时，新增的多家门店也意味着成本和费用的增长，但对于中航时尚来说，其扩张的节奏却控制地极为合理。在2017年，中航时尚的毛利率为31.70%，与2016年同期数据31.97%基本保持一致。
此外，在营收增长两成的同时，中航时尚在2017年的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均与2016年基本持平，分别达1919.49万元和1754.42万元。
目前来看，中航时尚的业务仍集中于深圳地区，其他地区的营收（包括2017年内在西安开设的分店）仅占5.77%。事实上，这种地域性也是整个健身行业的一个鲜明特征。成规模的健身企业，包括那些大型连锁健身房，都有着自己的基本盘。只有在巩固好基本盘之后，向外的扩张之路才会走得更稳健。
亚特体育
如深耕西安市场的陕西亚特体育俱乐部股份有限公司，制定了"继续深耕西安市场，以西部区域为中心向全国辐射"的发展战略。
在2017年，亚特体育新开发门店项目8个，其中就包括在其异地扩张战略下设立的成都分公司。而截止2017年12月底，亚特体育共拥有28家健身俱乐部门店。
2016年7月，亚特体育挂牌新三板。
去年一年，亚特体育实现营业收入7959.98万元，较2016年同期数据6678.59万元增长19.19%。而在挂牌之前的14和15年，亚特体育的营收分别仅有2906.2万元和4688.96万元。
与大多经营健身房业务的公司一样，亚特体育的核心业务是健身会员卡业务和健身私教业务。在2017年，这两项业务收入分别达到了4631.94万元和2881.37万元，占营业收入的比例分别为58.19%和36.20%。
而对比中航时尚，亚特体育在2017年的毛利率下降了1.63个百分点，但仍高达38.23%。而得益于其出色的成本和费用控制能力，纵然在2017年新增了多家门店，亚特体育在2017年的净利润仍达到了1832.38万元，同比增长24.69%。
此外，在2017年，亚特体育也在营收多样化上做了不少文章：与西宁型悦型餐饮管理有限公司达成合作，为亚特会员提供营养餐食、饮品等相关服务；并于2017年10月启动设立亚特健身学院，同期与UKK（中国）健身联盟达成战略合作，布局健身教练培训业务，满足企业内部的教练需求和市场化的专业人员输出。
第一体育
就市场现状来看，健身行业的火热直接带动了健身教练培训行业的爆发。同在新三板挂牌，专营健身教练培训业务的赛普健身在2017年业绩暴涨数倍，而上述健身公司中航时尚和亚特体育均有所布局。而至于餐饮业务，虽然能够为俱乐部贡献的收入并不算多，却也基本成为规模化俱乐部运营中的标配。
同为经营健身俱乐部的第一体育甚至专门设立了餐饮分公司。作为健身会所配套，其东城餐饮分公司定位为健康餐饮服务，接待健身会所会员及社区周边客户。在2017年，其餐饮业务收入达570.68万元，较2016年同期增长约1.5倍，占营业收入的14.37%。
2017年9月，第一体育在全国中小企业股份转让系统举办了挂牌敲钟仪式
第一体育在去年8月获批挂牌新三板。在挂牌以来的第一份成绩单中，第一体育实现营业收入3972.59万元，同比增长78.39%，但由于场馆装修和开设新店等原因，其毛利率由2016年的45.13%下滑至36.25%，但单就净利润而言，第一体育的盈利水平与2016年基本保持一致。
相较于其他健身企业，第一体育开展餐饮业务有着先天的优势。第一体育的控股方是港股上市公司、国内领先的绿色节能房地产开发商当代置业，而依托于当代置业的物业布局，第一体育在中高端社区开展健身业务。也正因此，第一体育才能在规模并不算大的情况下，可以在北京、长沙、太原、九江等全国多地开设健身门店，开展健身服务业务。
当代置业为第一体育所能提供的便利自然不止这些。无论是门店租赁和物业管理，还是新店装修和老店翻新，对于作为房地产开发商的当代置业来说自然不在话下。
在这样得天独厚的优势下，第一体育的A轮融资就吸引了无数资本的关注。2017年10月，刚刚挂牌新三板的第一体育完成8000万人民币A轮融资，领投方为业内大名鼎鼎的深创投和中金公司，第一创业和包括东北证券等在内的多家券商跟投。
知行健身
由此可以看出，第一体育所拥有的独特社区优势已然得到了资本和市场的认可。在这方面，定位于高校市场的知行健身也在2017年取得了飞速的进步。
知行健身采用的是以直营会所为主的连锁经营模式，虽然服务对象涵盖了从青少年到中老年的各个群体，但就定位而言，知行健身针对的主要是高校市场。在2017年，知行健身新设立了4家分公司，并已开始营业并获取收入。而截止2017年末，知行健身拥有直营门店11家。
行业的发展和公司的扩张也促进了知行健身业绩的增长。在2017年，知行健身实现营业收入2386.22万元，较2016年同比增长66.04%。此外，在已挂牌的健身公司中，知行健身毛利率水平是最高的，在2016年其毛利率高达54.96%，在2017年由于成本的上升，其毛利率下降至46.38%。
新店的开设和营业直接导致知行健身成本和费用的大幅增长。因此，在2017年，若以扣非净利润计算，知行健身出现九万余元的亏损。但若果加上政府补助等非经常性损益，以归属于挂牌公司股东的净利润计，知行健身在2017年实现营业收入149.67万元，同比增长88.76%。
骐鸣股份
相较于以上4家健身企业，骐鸣股份在2017年的业绩虽然谈不上优秀，但仍称得上合格。
骐鸣股份在重庆和中山两地开展健身服务业务，旗下拥有多个健身品牌。在2017年，骐鸣股份实现营业收入4017.42万元，与2016年基本持平。但在营收大增的情况下，骐鸣股份的毛利率直接由2016年的34.04%下滑至16.44%。
成本的大幅上升直接导致了利润的减少，抑或是亏损的增加。在2017年，骐鸣股份净亏损达466.73万元，较2016年同期亏损额121.37万元扩大近3倍。
在连年亏损的情况下，骐鸣股份在2017年末出现资不抵债，净资产为-95.63万元。因此，骐鸣股份也被中小板系统实行了风险警示，股票简称变成了"ST骐鸣"。此外，骐鸣股份旗下中山两公司，也陷入装修合同纠纷，但对公司经营实际影响不大。
中体产业
整体来看，新三板的几家健身公司在2017年都取得了不俗的成绩。伴随着规模的扩张，健身企业的业绩也在不断地提升，虽然会出现亏损的情况。但在整个行业前景向好的滚滚洪流中，也有一些健身企业也出现了不进则退的情况。
中体产业2017年分行业营收情况表
在目前的资本市场中，中体产业是唯一一家拥有成规模的健身业务的上市公司。在中体产业的上市体系中，休闲健身旗下业务以中体倍力连锁俱乐部和中体健身会为主，近年却也增加了足球公园、休闲赛事等全民健身业务。
但自2015年起，中体产业的休闲健身业务营收已经出现两年连续下降。两年间，其休闲健身业务营收由2015年的5193.30万元持续下滑至17年的4051.55万元，毛利率也由11.66%下滑至2016年的0.6%，再到2017年的-21.17%。
而正是从2016年开始，中体产业不再单独公布中体倍力和中体健身会的年度业绩。而在2015年，年报中的北京中体倍力健身俱乐部有限公司净利润却也仅为14.43万元，另一个健身业务子公司北京中体健身投资管理有限公司则直接亏损260万元。
中体产业的健身业务由于公开信息过少，很难分析到业绩不断下滑的原因。但从新三板的5家挂牌健身企业的年报中，我们可以看出，整个健身行业的发展的的确确是在不断提速的。
在行业发展环境不断改善的情况下，健身企业的业绩会不断地变好。也就是说，随着健身企业业绩不断地提高，未来我们必将迎来行业的巨变，也将迎来主营健身业务的上市公司，但并不是现在或近几年。
在中国健身俱乐部发展的二十多年间，曾有健身俱乐部谋求上市，正是上文介绍过的中航时尚。早在2009年，深圳市中航健康时尚集团股份有限公司就开启了A股IPO之旅，谋求在刚刚开闸的创业板上市，却最终无疾而终。此后，2014年，中航时尚再次申请IPO，转战中小板，最终却因种种问题被终止审查。随后，中航时尚才无奈挂牌新三板。
除中航时尚外，另有几家健身企业曾有机会登陆资本市场。
2011年12月，浩沙国际在港股成功上市。作为国内领先的泳衣、瑜伽健身、运动内衣等室内运动产品品牌商，和业内领先的健身连锁品牌，浩沙国际的上市体系却仅包含了室内运动服饰业务，而将健身服务业务剥离。此外，去年在体育界引发轩然大波的威康健身，被上市公司贵人鸟谋求收购，最终因种种原因被迫终止。
可以说，目前行业内一些领先的健身企业，已具备了谋求上市的财务条件，但从目前行业现状来看，健身企业上市的时机却很不成熟。其原因则与近年来开启的健身大时代有关。
近年来，健身行业持续火热，健身公司的业绩和经营状况也在不断改善，但在极为广阔的健身市场面前，即使是目前业内领先的公司，也略显渺小。
从新三板这几家健身公司实际情况来看，门店最多的只有几十家，经营范围也局限于一城一地，而在这一城一地中，同类的竞争对手也有不少。这种情况在整个行业中普遍存在，对于健身企业来说，无论是继续深耕当地市场，还是向外开拓新市场，都意味着规模的扩大和业绩的提升。
这种情况也意味着，对于目前的健身企业来说，外部环境和内部环境都十分不稳定，而这也正是整个行业处于成长期的鲜明特征。在目前的时间段内，各家健身公司的主要目标就是迅速发展，至于所谓的"健身行业已掀起并购潮"的说法，在目前是毫无意义的。
在这种行业处于快速成长期的情况下，健身企业普遍缺乏深厚的护城河。无论是地域垄断，还是规模优势，抑或是其他称得上核心竞争力的优势，都称得上是健身企业的护城河。但目前来说，这些公司大多都不具备这些优势。
也就是说，我们可以预计的是，未来肯定会有健身企业登陆资本市场，而且极有可能不止一两家，这正如我们对整个体育产业的预计那样。但无论从行业角度还是企业角度来看，健身企业想要实现上市还有很长一段路要走，所经历的时期或长或短，但肯定不是现在或近年。
来源：知乎 www.zhihu.com
作者：体育产业生态圈
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